欧佩克+“原油武器化”增产还有几次？大摩与高盛各执一词

财联社6月2日讯（编辑 史正丞）随着OPEC+官宣7月继续维持超规格增产(zēngchǎn)，能源产业的投资者(tóuzīzhě)们开始转向终局问题：这一轮增产何时到头？后续影响如何(rúhé)？

作为背景，为了维护油价稳定(wěndìng)，沙特带头的OPEC+8国在2023年决定自愿(zìyuàn)减产220万桶(wàntǒng)/日。经过商议，这些国家从今年4月开始以13.7万桶/日的速度解除限制。随着组织(zǔzhī)里的“带头大哥”们对哈萨克斯坦、伊拉克等(děng)成员超配额生产愈发不满，石油增产政策迅速进入“武器化”状态。

算上最新宣布的7月增产，OPEC+8国将(guójiāng)连续第三个(dìsāngè)月按照41.1万桶/日的速度解除限产。

摩根士丹利的(de)Martijn Rats等(děng)分析师在6月2日的报告中指出，OPEC+有可能(kěnéng)在未来三个月持续增产，此举将推动油价下行。

这意味着到今年10月，220万桶(wàntǒng)的减产将全部回调完毕。

大摩分析师们在报告中(zhōng)指出：“最新声明(shēngmíng)显示，增产配额的步伐几乎没有放缓迹象。配额上调可能为沙特阿拉伯创造增产空间，科威特和阿尔及利亚(āěrjílìyà)也能部分受益。”

然而，剩余的“8国集团”成员很难因为配额上升而实现同等幅度的产量增长(zēngzhǎng)。大摩指出，OPEC+在5月仅实现了约(yuē)三分之二的计划增产幅度，所以6月和7月依然会存在这种缺口(quēkǒu)。

分析师们同时表示，随着炼厂结束检修，原油需求迎来季节性高峰（通常在5月达到峰值），再(zài)加上健康的炼油利润率刺激原油加工率，都会(huì)构成油价的短期支撑。但随着美国关税政策的影响逐渐显现和非欧佩克国家供应加速，这种支撑力度可能(kěnéng)会在年底(niándǐ)消退。

报告(bàogào)预期，布伦特原油在今年最后(zuìhòu)两个季度的平均价格为57.5美元/桶，明年上半年进一步还将降至55美元/桶。

与此同时，同样认为原油需求将在年底放缓(fànghuǎn)的高盛，则在周日的报告中预期OPEC+增产(zēngchǎn)的节奏只会延续到8月。这家投行此前曾预期7月过后OPEC+就(jiù)会暂停增产。

Daan Struyven等高盛分析师指出，当前现货原油基本面相对紧张，叠加(diéjiā)全球经济活动(huódòng)数据超预期、夏季季节性需求等因素，都支持继续增产。因此到7月6日决定(juédìng)8月产量(chǎnliàng)水平时，届时的需求放缓程度可能尚不足以阻止增产步伐。

高盛现在认为，面对非OPEC+产油国增产以及今年三季度全球经济放缓的影响，OPEC+将从9月起维持现有(xiànyǒu)产能(chǎnnéng)配额不变，不过(bùguò)“继续增产的风险依然存在”。

分析师们维持(wéichí)今年剩余时间里布油均价每桶60美元的预期，同时2026年将进一步下跌(xiàdiē)至56美元。

为啥今天油价还在(zài)涨？

截至发稿，继上(jìshàng)周六OPEC+官宣7月增产指标后，周一布油期货跳涨(tiàozhǎng)近3%。

（来源(láiyuán)：TradingView）

油价上涨的核心原因是乌克兰对俄罗斯空军基地发起的无人机突袭。此外，上周(shàngzhōu)市场已经对增产消息提前消化，也是周一(zhōuyī)价格上涨的原因之一(zhīyī)。

SPI资产(zīchǎn)管理公司的(de)管理合伙人Stephen Innes解读称：“原油交易的走势仿佛突然间意识到地缘政治风险的存在...... 俄罗斯在战略层面(céngmiàn)受到挑衅，市场(shìchǎng)应为强力报复做好准备。”

Innes也表示，曾以捍卫油(yóu)价为核心使命的OPEC+，现在已转向产量优先策略——将(jiāng)原油武器化以惩戒配额违规者、挤压美国页岩油生产商，同时向华盛顿(huáshèngdùn)示好，这一切都“如同在财政悬崖边缘起舞”。他指出：“如果沙特是在做长线布局，他们赌的是现在的油价下跌，将会成为(chéngwéi)未来掌控市场(shìchǎng)的代价。”